Étude comparative des modes de financement des infrastructures énergétiques La structuration Project finance comme alternative au financement corporatif cas : S-ER - Sonelgaz

Abstract

Ce mémoire analyse la pertinence du project finance comme mode de financement alternatif pour les projets d'énergies renouvelables en Algérie, en prenant pour terrain d'étude le projet de centrale solaire photovoltaïque d'Abadla (80 MWc), porté par S-EnR, filiale de Sonelgaz. Face aux limites du financement public et bancaire classique dans un contexte de transition énergétique, la recherche examine dans quelle mesure le project finance constitue une solution financièrement et opérationnellement faisable. Une approche mixte est mobilisée : d'une part, une modélisation financière comparant trois scénarios de financement (project finance, corporate finance pur, corporate finance mixte), complétée par une simulation de Monte-Carlo sur 10 000 tirages ; d'autre part, une analyse qualitative de cinq entretiens semi-directifs conduits auprès de cadres de S-EnR, de banquiers et de représentants de l'administration, traitée par le logiciel NVivo. Les résultats financiers confirment la supériorité du project finance selon les indicateurs retenus (TRI de 62 %, VAN de 9 204 MDA, ADSCR de 4,26), tandis que les entretiens mettent en évidence des obstacles institutionnels structurels : inadaptation du cadre juridique, absence de PPA formalisés, déficit de compétences en financement structuré et fragilités macroéconomiques. La recherche conclut que le project finance est financièrement rationnel mais que sa mise en œuvre effective reste conditionnée par des réformes réglementaires et un renforcement des capacités institutionnelles