Le développement du secteur financier et la qualité des institutions constituent-ils des facteurs attractifs pour l'investissement privé dans les secteurs des infrastructures?: le cas de l’industrie de l’électricité dans les pays en développement

Abstract

Une Etude récente a montré que le développement du secteur financier contribue sensiblement à améliorer l’attractivité des secteurs des infrastructures aux investisseurs privés dans les pays en développement. Notre travail se propose de revisiter ce résultat en introduisant un effet du niveau de richesse des pays. La question centrale dans ce mémoire est celle de l’existence éventuelle d’un seuil de richesse, mesuré par le PIB par habitant en USD 2000, au-dessous duquel le développement financier n’aurait aucun effet sur le flux des capitaux privés dans les projets d’infrastructures. Nous explorons cette question pour le cas du secteur de l'électricité dans les pays en développement. Nous spécifions un modèle économétrique pour une base de données constituée d’observations sur 56 pays en développement couvrant une période de dix-huit ans (1990-2007). Cet échantillon est décomposé en deux panels sur la base du PIB par tête médian et les données manquantes sont traitées par la méthode de Multiple Imputation by Chained Equation avant de procéder à leur ajustement par des méthodes d’estimation pour panels dynamiques. Notre analyse empirique rejette l'hypothèse d’existence d’un seuil de changement de régime de l'effet du développement du marché financier sur l'investissement privé dans le secteur de l'électricité. Ce résultat montre tout l’enjeu pour les pays en développement, indépendamment de leurs niveaux de richesse, de réformer leurs systèmes financiers. Deux autres résultats qui ressortent de notre analyse méritent d’être soulignés. D’une part, le niveau du développement économique global et l'existence d'une autorité de régulation indépendante ne semblent pas avoir d’impact significatif sur le volume de l’investissement privé. D’autre part, nous confirmons le résultat mis en lumière dans la littérature que la qualité institutionnelle a un effet plus significatif dans les pays à faibles revenus.